Portugal regressou ontem aos mercados. Porém, para surpresa dos profetas da desgraça, algo de muito estranho aconteceu. Para além de uma procura 3,5 vezes superior à oferta, os investidores que adquiriram Bilhetes do Tesouro português, com maturidades de 6 e 12 meses, irão pagar em vez de receber juros. Sim, pagar em vez de receber. O apocalipse está à nossa porta, so they say, e um conjunto de investidores, aparentemente racionais, está disposto a pagar juros para adquirir dívida pública da república estalinista geringonceira. Será obra do diabo? Ou estará tudo doido?
Ó João eu sei que os mercados são irracionais. Sempre foram.
Mas infelizmente temos de os gramar ainda que a contragosto.
Haverá o dia em que eles terão uma lição a sério. E talvez esse dia, infelizmente para todos nós, seja mais breve do que pensamos.
Imagine os anos 40 do século passado, para não recuarmos tão longe, e verá como aa coisas podem mudar rapidamente.
Espero que mudem e espero estar cá no dia em que o terrorismo financeiro for banido e devidamente responsabilizado.
Caros João e Rui,
Enquanto o BCE assegurar via QE a compra de títulos no mercado secundário, os juros serão baixos ou negativos. Como o QE está assegurado até final de 2017 as maturidades curtas apresentam risco baixo.
Nas maturidades mais longas (10 anos) é que os juros já estão mais altas pois a incerteza é maior.
Se o BCE assegurasse de forma categórica que compra divida da República Portuguesa nos próximos 10 anos o expectável seria essas txs convergirem em baixa.
Não creio haver qualquer irracionalidade nisto.
Cumprimentos,
Alberto Mendes
E, por curiosidade, como é que casa essa explicação com as taxas de juro a 5 anos nos 1.9% ao ano?
Caro Miguel,
10 anos aprox. 3.8%
5 anos aprox. 1.9%
Maturidade s mais longas -> maior incerteza -> Tx mais alta.
O racional é o mesmo. À medida que o risco diminui, a TX desce.